網(wǎng)站地圖
交易指南
聯(lián)系我們
新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)一定程度上可以緩解美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放慢對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。盡管2008年全球經(jīng)濟(jì)受諸多不確定因素干擾必然出現(xiàn)一定程度減速，但發(fā)生全球性衰退沒(méi)有任何可能，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然處于上升通道之中
由于許多不確定性因素的影響，人們已很少聽(tīng)到國(guó)際社會(huì)對(duì)2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的樂(lè)觀估計(jì)。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)肌體而言，2008年也許是一個(gè)非常重要的十字關(guān)口——在風(fēng)險(xiǎn)中歷練得更加堅(jiān)強(qiáng)或者失去自救的力量而只能匍匐掙扎。
經(jīng)濟(jì)強(qiáng)體集體“瘦身”
雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2007年受次貸危機(jī)影響而黯然失色，但歐洲和日本經(jīng)濟(jì)仍然一路上行。不過(guò)，這種冷暖不均的格局在2008年將可能被打破，三大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)體將會(huì)不約而同地集體“瘦身”。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年延續(xù)2007年的下滑狀態(tài)已成定局。經(jīng)合組織（OECD）預(yù)測(cè)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將只有2%，低于該組織之前預(yù)測(cè)的2.5%。而國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新出爐的《世界經(jīng)濟(jì)報(bào)告》中將美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率調(diào)整為1.9%，比原預(yù)測(cè)急劇下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)步伐的最大掣肘因素仍然是次貸危機(jī)。目前，次貸危機(jī)仍處于發(fā)酵時(shí)期，且不排除進(jìn)一步惡化的可能。值得注意的是，次貸危機(jī)所侵蝕的并不只是房屋市場(chǎng)層面，今年部分可調(diào)整的抵押貸款利率將進(jìn)入上升期，這種狀況將無(wú)一例外地對(duì)消費(fèi)形成“擠出效應(yīng)”，削弱內(nèi)需這一傳統(tǒng)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)能力。
剛剛步入上升通道的歐洲經(jīng)濟(jì)可能再次忍受暫時(shí)倒退的煎熬。根據(jù)歐盟委員會(huì)發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，歐元區(qū)2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將由2007年的2.6%降至2.2%。由于次貸危機(jī)迅速蔓延到歐洲，引發(fā)金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，不僅造成信貸緊縮，而且對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成打擊，從而會(huì)在2008年抑制歐洲國(guó)家的投資增長(zhǎng)。不僅如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速以及與此相關(guān)聯(lián)的歐元對(duì)美元持續(xù)升值也將成為阻撓歐洲經(jīng)濟(jì)腳步的另一個(gè)不利因素。
從2005年開(kāi)始，重拾升勢(shì)的日本經(jīng)濟(jì)在2008年必須面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，日本今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將為1.7%，比2007年減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。日本內(nèi)閣府日前公布的最新經(jīng)濟(jì)景氣動(dòng)向指數(shù)值預(yù)測(cè)，未來(lái)長(zhǎng)達(dá)半年多的時(shí)間內(nèi)景氣動(dòng)向的10個(gè)指標(biāo)全部惡化，并出現(xiàn)了景氣先行指數(shù)自1997年以來(lái)首次降為零的情況。這是一個(gè)全新的信號(hào)，表明日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭可能出現(xiàn)下滑。
基于以上經(jīng)濟(jì)權(quán)重板塊的萎縮趨勢(shì)， IMF預(yù)計(jì)，2008年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.8%，比2007年減少0.4個(gè)百分點(diǎn)；無(wú)獨(dú)有偶， OECD預(yù)計(jì)，2008年該組織30個(gè)成員的合并GDP增長(zhǎng)將放緩至2.3%，比2007年下降0.4%。
“非確定性”因素的涌動(dòng)
2008年，全球經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)可能放大，這不僅加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度，也使得我們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的把握變得更加困難?？傮w分析，這些不確定性因素主要有：
——信貸萎縮。由于金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間并沒(méi)有防火墻，次貸危機(jī)所導(dǎo)致的整個(gè)金融市場(chǎng)資金斷流的“溢出效應(yīng)”狀況在2008年可能進(jìn)一步彰顯，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家管理層仍然可以不斷地向金融市場(chǎng)注入資金，即將更多的流動(dòng)性交到銀行手中，但面對(duì)一個(gè)并不樂(lè)觀的收益預(yù)期，銀行是否會(huì)釋放出強(qiáng)烈的貸款沖動(dòng)和意愿依然存在變數(shù)。
——流動(dòng)性過(guò)剩。無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，目前均存在一定程度的流動(dòng)性過(guò)剩。由于流動(dòng)性過(guò)剩與資產(chǎn)價(jià)格泡沫存在顯著的相關(guān)性，因此，在信貸普遍緊縮的背景下，流動(dòng)性過(guò)剩是否可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅甚至金融危機(jī)還充滿不確定性。
——通貨膨脹。最近5年，全球通脹率由原先最低的1%上升至2007年的3%，未來(lái)一年可能上升至4%。作為衡量全球經(jīng)濟(jì)通脹壓力的最重要指標(biāo)，全球農(nóng)產(chǎn)品、食品與礦產(chǎn)等大宗商品價(jià)格的持續(xù)升溫已成為誘發(fā)此輪席卷全球通脹的罪魁禍?zhǔn)?。值得特別注意的是，過(guò)去幾年全球通脹得到控制，很大程度是許多發(fā)展中國(guó)家低成本出口產(chǎn)品價(jià)格的抵消作用，但這種抵消作用正在削弱或?qū)⒅鸩较В缃癜l(fā)展中國(guó)家制成品價(jià)格已呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其對(duì)全球通脹反過(guò)來(lái)將起到推波助瀾的作用。
——油價(jià)走勢(shì)。2008年，全球原油供需仍然不平衡，由于目前約有2/3的原油生產(chǎn)集中在石油產(chǎn)能降低的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)與政治出現(xiàn)不穩(wěn)定的國(guó)家，原油供應(yīng)常常受到地緣危機(jī)的影響。而在需求方面，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，2008年全球石油每日需求量為8799萬(wàn)桶，較上年增長(zhǎng)2.4%。基于此，IMF預(yù)計(jì)2008年原油均價(jià)將較2007年上漲9.5%。
尋找抗跌力量
受經(jīng)濟(jì)強(qiáng)體抑制和穿行于不確定性經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的全球經(jīng)濟(jì)并非乏善可陳，相反，由于一系列抗跌力量的作用，2008年的世界經(jīng)濟(jì)的前行之路仍有許多可圈可點(diǎn)之處。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然呈現(xiàn)暗淡的前景，但其完全衰退的可能性不大。一方面，美國(guó)的貨幣管理當(dāng)局在應(yīng)對(duì)次貸問(wèn)題上還有很大的政策空間；另一方面，隨著美元的繼續(xù)貶值，美元對(duì)其他主要貨幣匯率走低，美國(guó)的經(jīng)常賬戶也就是貿(mào)易收支賬戶將出現(xiàn)明顯改善，這在一定程度上可以緩解由于美國(guó)房地產(chǎn)下跌對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生的負(fù)面影響。此外，美國(guó)就業(yè)總體上仍在增加。在住房和金融領(lǐng)域就業(yè)減少的同時(shí)，多數(shù)其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)的就業(yè)卻保持增加。接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就預(yù)測(cè)，美非農(nóng)業(yè)部門(mén)2008年就業(yè)崗位平均每月將增加大約8.4萬(wàn)個(gè)。不難想象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅憑借以上三大內(nèi)外反沖力量就很難快速下墜。
就歐元經(jīng)濟(jì)而言，歷史上困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大問(wèn)題是失業(yè)。但伴隨歐元經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)，其失業(yè)率已出現(xiàn)大幅下降——從2005年底將近9%下降到2007年底的7%左右，為過(guò)去幾十年中所罕見(jiàn)，并且這種變化意味著歐元區(qū)私人消費(fèi)支出獲得了一個(gè)強(qiáng)大而穩(wěn)定的支點(diǎn)。因此，盡管2008年歐元面臨美元繼續(xù)貶值的威脅，但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍會(huì)異?；钴S，僅僅持續(xù)了才兩年時(shí)間的歐元區(qū)增長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)輕易中斷。
新興市場(chǎng)國(guó)家延續(xù)2007年經(jīng)濟(jì)亢奮增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)成為了支撐全球經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)的最重要發(fā)動(dòng)機(jī)。資料表明， 2007年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的60%以上是由新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體所做的貢獻(xiàn)。同時(shí)，IMF預(yù)測(cè)，2008年，中國(guó)、印度、巴西、南非和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分別為10.0%、8.4%、4.0%、5.1%和6.5%。新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)一定程度上可以緩解美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放慢對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，盡管2008年全球經(jīng)濟(jì)受諸多不確定因素干擾必然出現(xiàn)一定程度減速，但發(fā)生全球性衰退沒(méi)有任何可能，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然處于上升通道之中。（作者為廣東技術(shù)師范學(xué)院管理學(xué)院院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）